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唯品会,若不能证明护城河够宽,就高估了

2014-08-17 来源:网络之家 个评论 点击: 分享文章

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【编者按】唯品会模式已被各家电商关注并学习,如果没有宽阔的护城河,130多倍的估值就偏高了!

8月13日,唯品会发布了2014年二季度财报。报告披露:唯品会第二季度净营收为8.29亿美元,同比增长136%,净利润2640万美元,同比增长192%。

外延式增长

唯品会业绩增长的驱动力是活跃用户数增加。除了常规营销,上市并且成为中国概念第一高价股使唯品会的品牌形象得到很大提升。2013年一季度活跃用户人数为280万,今年二季度达到930万。从下图看到,营收与用户两条线绞在了一起。 

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不过,从今年一季度开始,营收增长已落后于活跃用户增长。与去年二季度相比,人均订单从3.2张下降到2.8张;与今年一季度相比,客单价从214元下降到195元(与季节因素有关)。

总体来看,唯品会业绩增长是外延式的,吃的是人口红利,而不是靠产品和服务使活跃用户下更多的订单或付出更高的客单价。

乐峰整合效果尚未显现

乐蜂网肯定带来了一定数量的用户和营收,具体份额没有披露。但通过对毛利润率的分析,可以推知乐峰的整合效果尚未显现。

唯品会毛利润率在22%~25%之间波动,而聚美优品毛利润率在40%以上。显然,这是因为唯品会主营服装,聚美优品主营化妆品。可以假设乐峰化妆品毛利润率也在40%以上。如果乐峰网销售额在总盘子里份额足够大,将会使唯会品的毛利润率显著地提高。

2014年二季度毛利润为24.8%,去年同期23.5%,只上升了1.3个百分点。说明乐蜂营收占比不大。

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